LPG：價格弱勢，PG2406上方強阻力區4500-4550

　　【盤面動態】：6月FEI至582美元/噸，上方強阻力590附近。內盤LPG期貨在持續震蕩超2個月后也打破震蕩區間下軌。中東至遠東、美灣至遠東（巴拿馬）運費分別至70美元/噸和133美元/噸。至5月3日國內PDH開工率至68.1%，環比+4.2%。現貨上漲，山東民用氣至5000元/噸附近，基差走強。倉單至1721手。

　　【觀點】：LPG市場驅動來自原油、PDH化工需求和山東民用氣現貨。布油在85處有較強阻力，預期短期反彈力度有限，FEI和內盤LPG期貨破位下行后弱勢正在持續。當前多數PDH裝置利潤有限，化工需求改善的力度和持續時間或有限，PDH開工率預期將維持60-70%波動。當前制約空頭力量的因素可能是基差偏高，不過當前正處于季節性消費淡季，基差對行情的影響或有限。策略上，尋找點位做空為主，PG2406上方強阻力區4500-4550。

　　甲醇：產業博弈加劇，甲醇仍然難跌

　　【盤面動態】:周一甲醇09收于2546

　　【現貨反饋】:周一遠期部分單邊出貨，套利買盤為主，基差05+92

　　【庫存】: 上周甲醇港口庫存如期去庫，周期性外輪到港偏少，部分西南船貨集中抵港，另有在卸船貨已全量計入在內。江蘇主流庫區提貨正常，南京有終端停車已于上周末重啟，浙江外輪抵港不足消耗因此去庫。上周華南港口庫存繼續去庫。廣東地區內貿船只抵港環比減量，主流庫區提貨量平穩，從而表現去庫；福建地區暫無船只抵港，下游剛需消耗下，庫存呈現去庫。

　　【觀點】：上周甲醇產業博弈明顯加劇，上半周南京計劃檢修時間延長，同時興興外售甲醇，同時宣布5月后MTO停車以對抗高價甲醇，同時境外裝置同樣不太消停，伊朗部分裝置停車或降負荷，非伊端也不太穩定，那么后續港口進口不及預期的問題，目前看5-6月大概率通過MTO對抵的方式解決。但是甲醇內地的強勢仍將繼續持續，我們早期就在年報中反復強調今年的內地需求很強，1季度的總體表需增速非常高，而年度新增供應很低，因此這種緊缺并不是由于近端檢修量提升導致的階段性現象，而是大概率會全年維持，周末魯北報價仍在快速上漲，產業反饋上很緊張，因此在定性上，雖然目前MTO對當下價格有了比較強的抵觸情緒，但是從長周期供需的角度，仍然給不出很大的下跌空間，未來甲醇仍然會持續的反復擠壓MTO工廠的利潤，整體逢低買仍然是更合適的選擇，后續關注一些內地情緒回落或者興興停車落地等導致盤面價格回調的買入機會。

　　燃料油：裂解依然強勢

　　【盤面回顧】截止到夜盤收盤，FU07報3556元/噸升水新加坡07合約8.6美元/噸。

　　【產業表現】供給端，進入4月份，伊朗和伊拉克出口減少，沙特和阿聯酋進口增加，中東溢出減少，俄羅斯出口縮量，墨西哥縮量，導致出口整體縮量；需求端，在船加注市場，新加坡加注利潤穩定，國內有小幅的增長，需求提振有限；在來料加工方面，4月份美國高硫進口+15萬桶/天，中國+13萬桶/天，印度+4.5萬桶/天，來料加工需求有明顯提振；在發電需求方面，沙特進口+9萬桶/天，阿聯酋+2.2萬桶/天，發電需求有證實跡象；庫存端，新加坡和馬來西亞高硫浮倉庫存高位震蕩，去庫沒有延續。

　　【核心邏輯】4月份，伊朗和伊拉克出口縮量，沙特、阿聯酋進口增加，俄羅斯和墨西哥，供給端整體減少，在需求方面來料加工需求有明顯提振，浮倉庫存大幅盤整，未延續繼續去庫，當前高硫裂解依然處于強勢。但因中國、印度、美國煉廠開工率低位，且汽柴油裂解持續回落，來料加工需求提振能否延續仍需進一步觀察

　　【策略觀點】觀望

　　低硫燃料油：裂解有所修復

　　【盤面回顧】截止到夜盤收盤，LU07報4305元/噸升水新加坡7月合約4.9美元/噸。

　　【產業表現】供給端：進入4月份，俄羅斯出口+2.8萬桶/天，中東出口整體-4萬桶/天，馬來西亞+0.8萬桶/天，印尼+2.3萬桶/天，阿爾及利亞-1.3萬桶/天，巴西+6萬桶/天，供應端依然充裕；需求端，低硫加注利潤小幅回升，需求端一般，船運市場持續提振空間有限。中國短期進口縮量，緩解了部分國內低硫過剩的壓力。庫存端，新加坡庫存-111.5萬桶，ARA庫存-3.3萬噸；舟山-1萬噸；

　　【核心邏輯】俄羅斯、東南亞、西北歐市場出口船期上漲，中東出口縮減，但低硫供應相對充裕。舟山庫存下降，新加坡庫存下降，但假期汽油裂解回落，推動低硫裂解下跌，假期期間外盤低硫價格大跌，壓制LU價格，周一開盤LU將以補跌為主。

　　【策略觀點】觀望

　　瀝青：小幅回落

　　【盤面回顧】BU06報價3654

　　【現貨表現】山東地煉瀝青價格3690元/噸

　　【基本面情況】根據鋼聯數據顯示，供給端，國內稀釋瀝青庫存有小幅回落，委內瑞拉出口至國內的馬瑞原油船期增加，山東開工率+2.4%至26.9%，華東-14.4%至18%，中國瀝青總的開工率-3.6%至23.6%，產量-6萬噸至41.1萬噸；需求端，中國瀝青出貨量-7.7萬噸至21.1萬噸，山東-2至6.1萬噸；庫存端，山東社會庫存-1.2萬噸和山東煉廠庫存+0.6萬噸，中國社會庫存-1.2萬噸，中國企業庫存+2.2萬噸。

　　【核心邏輯】當前瀝青需求疲軟，市場囤貨意愿不強，瀝青利潤仍處于低位，本周煉廠開工率回落，產量下降，煉廠庫存下降，煉廠端挺價動機較強，但社會庫存較高，高價格很難向下傳導，瀝青整體區間震蕩

　　【策略觀點】建議在3600附近布局多單

　　橡膠：震蕩調整

　　【盤面動態】上一交易日主力RU2409合約收盤14150（105）， 9-1價差走縮-1085（25）。主力換月NR2407合約收盤11655（65），NR2406合約收盤11580（65），NR2406-RU2409價差走擴-2570（-40）。

　　主力換月BR2407合約收盤13080（-70），BR2406合約收盤12920（-55），06-07月差c結構走縮至-160（15）。

　　【現貨反饋】供給端：昨日國內產區海南原料膠水制濃乳14（-0.1），制全乳13（0）；云南原料膠水制濃乳13.7（0），制全乳13.3（0）。泰國昨日休市，原料膠水價格暫無，5月3日報價73.3（-0.2）泰銖，杯膠價格略漲至54.55（0.5），杯水價差18.75（-0.7）略有收窄。需求端：下游輪胎“五一”假期檢修企業開工逐步恢復中，個別企業開工稍有推遲，近期將逐步復工，全鋼胎企業產品供應量將逐步增加，假期期間，整體出貨情況不及預期，部分企業停發，整體庫存仍處高位。市場方面，終端需求冷清，出貨稀少，個別低端產品，價格優勢明顯，市場流動相對順暢，多是渠道走貨為主，終端走量稀少，當前全鋼胎社會庫存仍較為充足，市場對后市看空心態不減。

　　【庫存情況】據隆眾資訊統計，截至2024年5月5日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量57.11萬噸，環比上期減少1.5萬噸，降幅2.56%。保稅區庫存7.47萬噸，降幅2.32%；一般貿易庫存49.64萬噸，降幅2.59%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率減少2.71個百分點；出庫率減少6.87個百分點；一般貿易倉庫入庫率減少1.74個百分點，出庫率減少2.24個百分點。

　　【觀點】昨日A股上漲幅度較大，上證指數收盤3140點。文華商品指數低開高走，橡膠系低位反彈，新膠、日膠相對國內盤面走弱。20號膠昨日倉單數量繼續增加，盤面繼續減倉，相對橡膠走弱，06-07月差走縮至75，07-08月差持穩65。 橡膠日盤小幅增倉夜盤，夜盤增倉1w手迅速上行，5-9月差略擴至290，9-1價差略擴至1100。基本面據了解云南產區昨日大雨，預計五一后逐漸上量，海南日產正常，但海外產區仍偏干，預計本周有降水，關注后續海外產區上量情況以及國內去庫速度。合成膠原料丁二烯亞洲價格走弱，6月供給預期增加，盤面相對橡膠、20號膠走弱，但順丁、丁苯加工利潤仍虧損，下游接貨意愿仍偏弱，5月高順裝置檢修近半，但目前廠內庫存偏高，預計近期合成膠跟隨橡膠、20號膠走勢反彈偏弱。

　　策略：單邊建議逢低做多，套利建議空RU多NR。

　　尿素：震蕩運行

　　【盤面動態】:周一尿素09收盤2140

　　【現貨反饋】：周一國內尿素行情堅挺，部分價格明顯上漲，漲幅10-50元/噸不等，主流區域中小顆粒價格參考2160-2220元/噸。

　　【庫存】: 截至2024年4月24日，中國尿素企業庫存量 52.36 萬噸，環比-1.69 萬噸 ，中國主要港口尿素庫存統計 19.9 萬噸，環比-0.3萬噸。

　　【觀點】：從供應面來看，下周國內尿素日產預期在 18.3-18.9 萬噸附近，日產較上周提升。從需求面來看，工業復合肥生產高峰期，開工率維持高位，剛需推進支撐尿素企業出貨。農業則主要為備肥階段，備肥進度緩慢。本周國內尿素供應已然回升至高位。但五一假期后，河南等局部尿素工廠已確認檢修計劃，裝置檢修區域均處于國內復合肥主產銷區。近階段下游復合肥高氮肥生產已進入高峰期，對國內尿素行情形成較強支撐。上游尿素工廠待發再次得以補充。五一假期上游挺價上漲意愿強烈，預計國內尿素價格保持震蕩運行。

　　玻璃：微觀上缺乏持續反彈驅動

　　【盤面動態】玻璃09合約昨日收于1597，漲幅2.97%。

　　【基本面信息】

　　截止到20240506，全國浮法玻璃樣本企業總庫存6181.6萬重箱，環比+188.4萬重箱，環比3.14%，同比36.54%。折庫存天數25.4天，較上期，增加0.8天；4月25日至今，華北區域浮法玻璃產銷率前高后低，直至假期期間產銷放緩，但整體日度平均產銷依舊超百，帶動華北區域去庫；華中華南長期產銷欠佳難以做平，節后行業累庫明顯；節前華東區域浮法玻璃產銷尚可，節中放緩，亦導致節后庫存增加，但庫存增速相較其它大區相對有限。截至2024年4月底，深加工企業訂單天數11.1天，環比-0.2天。

　　【觀點】

　　供應環比略有下滑但仍在高位，5月玻璃產線仍有冷修計劃，高產量下終端需求偏弱格局不變。1-3月地產竣工數據并不理想。不過玻璃深加工企業原料庫存仍處于低位，如果下游資金回暖不排除激發新一輪補庫需求。昨日玻璃市場沙河整體產銷過百，盤面升水期現商入場買貨，繼續關注現貨以及產銷情況。微觀層面玻璃基本面供過于求的趨勢變化不大，玻璃本身缺乏持續反彈的動力，但資金上或借助宏觀情緒引起價格劇烈波動，且不排除政治局會議后對政策落實上有所期待。

　　純堿：高位震蕩

　　【盤面動態】純堿09合約昨日收于2262，漲幅2.68%。

　　【基本面信息】

　　截止到2024年5月6日，本周國內純減廠家總庫存89.57萬噸，環比4月30日漲3.53萬噸，漲幅4.10%。其中，輕質庫存34.24萬噸，重質庫存55.33萬噸。本周純堿產量74.01萬噸，環比增加0.97萬噸，漲幅1.34%。輕質堿產量32.13萬噸，環比增加0.86萬噸。重質堿產量41.88萬噸，環比增加0.11萬噸。交割庫庫存25.12萬噸。

　　【觀點】

　　供給端環比小幅下滑，目前日產在10.4萬噸附近，不過后續4-6月仍有部分企業進行檢修，二季度供應端擾動強于一季度。預計純堿周度產量會在70-74萬噸附近波動。當前現貨市場較為強勢，上游議價權較高，主流地區重堿成交價在2150附近，下游小廠陸續補庫，周一遠興報價繼續持穩。基本面角度純堿整體矛盾不大，但二季度上游供應端擾動或增加，且資金面博弈，波動率增加，建議觀望。