天然橡膠與石油、鋼鐵、煤炭并稱為世界四大工業(yè)原料，是重要的戰(zhàn)略資源。我國天然橡膠產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，經(jīng)歷了艱苦創(chuàng)業(yè)的輝煌發(fā)展歷程，取得了舉世矚目的成就。今年是我國大規(guī)模墾植天然橡膠70周年，為紀(jì)念我國在熱帶北緣成功創(chuàng)建世界最大的天然橡膠生產(chǎn)基地，系統(tǒng)展示我國天然橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展新成果、新成就和新模式，弘揚(yáng)幾代墾荒植膠人“艱苦奮斗，勇于開拓”的農(nóng)墾精神，本公眾號特開辟專題，從不同角度 展現(xiàn)當(dāng)代廣大植膠人的時(shí)代風(fēng)采，敬請關(guān)注。

衍生品市場助力天然橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展

農(nóng)業(yè)向來是我國的立國之本、強(qiáng)國之基。建立現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系、促進(jìn)農(nóng)業(yè)長期穩(wěn)步發(fā)展作為鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略中的重要一環(huán)，需要強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)保障作為堅(jiān)實(shí)后盾。天然橡膠兼具農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)品和金融屬性，廣泛運(yùn)用于交通運(yùn)輸行業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑業(yè)等，與鋼鐵、石油和煤炭并稱為四大工業(yè)原料，是關(guān)乎國計(jì)民生的重要戰(zhàn)略物資。經(jīng)過多年的發(fā)展，我國橡膠輪胎產(chǎn)量、天然橡膠消費(fèi)量和進(jìn)口量均已位居世界第一。

天然橡膠價(jià)格波動頻繁且波幅較大，影響因素多，天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游都迫切需要合適的工具來管理價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。本著腳踏實(shí)地服務(wù)產(chǎn)業(yè)的初衷，自天然橡膠期貨1993年上市以來，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）不忘初心，牢記使命，致力于深耕天然橡膠衍生品市場發(fā)展，目前已形成完善的產(chǎn)品序列，涵蓋天然橡膠期貨、20號膠期貨、天然橡膠期權(quán)、天然橡膠標(biāo)準(zhǔn)倉單及延伸倉單和天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，同時(shí)覆蓋境內(nèi)境外兩個(gè)市場，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效能與國際影響力不斷提升。

“一主兩翼”，拓展衍生品市場

服務(wù)產(chǎn)業(yè)的深度與廣度

上期所以做優(yōu)、做精、做強(qiáng)商品期貨主線，豐富、深化商品期貨期權(quán)和倉單交易平臺功能，構(gòu)建“期現(xiàn)聯(lián)動、境內(nèi)外市場互通”的“一主兩翼”體系，從更高層次服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1993年3月，天然橡膠期貨在國內(nèi)推出，已歷經(jīng)近30年的發(fā)展，天然橡膠期貨功能發(fā)揮良好，為國內(nèi)實(shí)體企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)揮了積極作用，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出了積極貢獻(xiàn)。近十年，上期所天然橡膠期貨市場規(guī)模持續(xù)位于全球天然橡膠衍生品市場首位，為天然橡膠產(chǎn)業(yè)套期保值提供了充裕的流動性。2020年，上期所天然橡膠期貨累計(jì)成交1.01億手（單邊，下同），成交金額13.10萬億元，日均持倉量27萬手；20號膠期貨累計(jì)成交442.79萬手，成交金額0.44萬億元。2010年以來，上期所天然橡膠期貨價(jià)格與國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)始終穩(wěn)定在0.9以上，期現(xiàn)市場價(jià)格聯(lián)系緊密。上期所天然橡膠期貨價(jià)格已成為國產(chǎn)天然橡膠國內(nèi)貿(mào)易定價(jià)基準(zhǔn)。

2019年1月28日，全球首個(gè)天然橡膠期權(quán)在上期所正式掛牌交易。天然橡膠期權(quán)的上市，為相關(guān)企業(yè)提供更精細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為企業(yè)精細(xì)化、多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求提供了相應(yīng)的避險(xiǎn)工具。截至2021年7月底，天然橡膠期權(quán)累計(jì)成交622.77萬手，成交金額237.82億元，行權(quán)量4807手。

2019年5月27日，天然橡膠品種在上期標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺上線交易，標(biāo)志著天然橡膠已成為集期貨、期權(quán)、“保險(xiǎn)+期貨”、標(biāo)準(zhǔn)倉單交易等功能完善的商品品種，是期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一項(xiàng)重大舉措。上期標(biāo)準(zhǔn)倉單交易業(yè)務(wù)是上期所期現(xiàn)結(jié)合的重要創(chuàng)新，開辟了現(xiàn)貨貿(mào)易新渠道，“期貨+升貼水”的報(bào)價(jià)方式更加公開透明，有助于交易雙方規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)省交易成本，為企業(yè)提供了風(fēng)險(xiǎn)管理的新模式。上期標(biāo)準(zhǔn)倉單交易平臺上線天然橡膠品種和定向掛牌功能，需求更加貼近廣大生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易企業(yè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能更加凸顯，倉單流轉(zhuǎn)和交易效率大幅提升，促進(jìn)了天然橡膠產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。截至2021年7月底，天然橡膠標(biāo)準(zhǔn)倉單累計(jì)95.82萬噸，成交金額達(dá)110.23億元。

為踐行“一帶一路”倡議、服務(wù)我國“走出去”發(fā)展的企業(yè)，2019年8月12日，我國首個(gè)天然橡膠期貨國際化品種20號膠期貨，在上期所子公司上海國際能源交易中心（INE）上市。上市2年來，境內(nèi)外期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)系數(shù)在0.9以上，價(jià)格聯(lián)動緊密，在國際市場已初具影響力，期貨價(jià)格已被多家境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)在跨境貿(mào)易中作為定價(jià)基準(zhǔn)。2020年1月，海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司生成首張國產(chǎn)20號膠期貨倉單，實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)產(chǎn)品參與保稅期貨市場零突破。截至2021年7月，20號膠期貨累計(jì)成交979.25萬手，成交金額1.04萬億元，累計(jì)交割1.53萬手（折合約15.34萬噸）。

2020年12月9日，天然橡膠延伸倉單交易業(yè)務(wù)在上期標(biāo)倉平臺上線，拓展了現(xiàn)貨企業(yè)的銷售渠道，盤活了過期倉單的流動性，更好地滿足天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)多元化、個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，拓展了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度，得到了天膠生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易企業(yè)的積極參與。截至2021年7月底，天然橡膠延伸倉單累計(jì)成交1.90萬噸，成交金額為2.64億元。

套保功能發(fā)揮良好，為企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)營保駕護(hù)航

天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)積極運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值，并通過參與交割拓寬貿(mào)易、銷售渠道，有效對沖了價(jià)格波動對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定了生產(chǎn)經(jīng)營。2013年至2019年，上期所天然橡膠期貨庫存持續(xù)上升，最高達(dá)到了59.16萬噸。正是得益于對期貨工具的充分運(yùn)用，我國天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)穩(wěn)健渡過長達(dá)8年的天然橡膠價(jià)格低迷期。

天然橡膠期貨套期保值功能發(fā)揮情況良好，期現(xiàn)價(jià)格高度聯(lián)動，產(chǎn)業(yè)客戶通過期貨市場，能夠有效對沖現(xiàn)貨價(jià)格的波動風(fēng)險(xiǎn)。2020年年初，受新冠疫情的影響，現(xiàn)貨流動性喪失、輪胎訂單出現(xiàn)斷崖式下滑，天然橡膠價(jià)格急速下挫，以廣墾橡膠為代表的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，積極運(yùn)用期貨市場進(jìn)行產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)防控，通過抓住市場有利時(shí)機(jī)增加期貨賣出套保規(guī)模、加快制作期貨倉單等，較好地實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。2020年10月以來，在天然橡膠和20號膠期貨價(jià)格上漲的時(shí)候，以云膠集團(tuán)、海膠集團(tuán)為代表的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，積極參與期貨市場開展賣出套保，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)較好盈利。

衍生品市場助力打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)，

進(jìn)一步支持鄉(xiāng)村振興

近年來，在國家政策支持、市場有效推動下，我國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)發(fā)展迅速，農(nóng)險(xiǎn)保障水平不斷提高，承保風(fēng)險(xiǎn)逐漸由自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)向市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)延伸，價(jià)格保險(xiǎn)、收入保險(xiǎn)等試點(diǎn)業(yè)務(wù)漸次鋪開，已初步形成了多樣化、多層次的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系，但同時(shí)也面臨著如何進(jìn)一步通過市場化機(jī)制分散轉(zhuǎn)移市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的問題。另一方面，我國期貨市場經(jīng)過近三十年的發(fā)展，已經(jīng)建立起一套成熟完整的市場體系，產(chǎn)品規(guī)模和覆蓋品種不斷增加，制度創(chuàng)新有序推進(jìn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平顯著提升，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)分散功能得到充分發(fā)揮，已經(jīng)具備了為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)提供資本市場風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)分散等，等同于再保險(xiǎn)的渠道。上期所積極探索建立市場化價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制，創(chuàng)造性地推出了“保險(xiǎn)+期貨”金融創(chuàng)新模式，為農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略提供了新的發(fā)展思路和運(yùn)行機(jī)制。

自脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)打響以來，上期所認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、證監(jiān)會關(guān)于扶貧工作的重要部署，扎實(shí)履行政治責(zé)任、社會責(zé)任，從產(chǎn)業(yè)脫貧這一根本之策入手，自2017年起連續(xù)5年開展天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)工作，全力探索深化具有期貨行業(yè)特色的扶貧長效機(jī)制，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)扶貧與鄉(xiāng)村振興有機(jī)銜接。2017-2020年，上期所累計(jì)開展天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目150個(gè)，投入扶持資金3.29億元，為云南省、海南省31個(gè)市縣超過30萬戶膠農(nóng)提供價(jià)格保障，總計(jì)覆蓋橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)量約37.55萬噸。通過“保險(xiǎn)+期貨”的模式，無論價(jià)格漲跌，都能使膠農(nóng)收入得到保障，給其吃了一顆“定心丸”，使其有信心通過割膠獲得穩(wěn)定持續(xù)的收入，為其最終通過產(chǎn)業(yè)脫貧提供了有效的、可持續(xù)的保障。

除“保險(xiǎn)+期貨”外，上期所持續(xù)發(fā)力場外期權(quán)試點(diǎn)項(xiàng)目，進(jìn)一步優(yōu)化期貨市場及產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，通過產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動區(qū)域性脫貧，成效突出。2020年，全部項(xiàng)目產(chǎn)生收益達(dá)1985.78萬元，收益率達(dá)99.3%。橡膠生產(chǎn)企業(yè)將場外期權(quán)產(chǎn)生的這部分收益直接補(bǔ)貼到收購的膠水價(jià)格上，直接保障了割膠農(nóng)戶的收益，促進(jìn)其割膠、售膠的積極性。

作為上期所歷史最為悠久、衍生品市場體系最為完備的品種之一，天然橡膠衍生品市場在指導(dǎo)我國天然橡膠生產(chǎn)、提示經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，為生產(chǎn)者穩(wěn)定收入、經(jīng)營套保避險(xiǎn)，推進(jìn)天膠產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效、助力地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、脫貧攻堅(jiān)等方面都發(fā)揮了不可替代的作用。

脫貧摘帽不是終點(diǎn)，而是新生活、新奮斗的起點(diǎn)。2021年中央一號文件提出，“發(fā)揮‘保險(xiǎn)+期貨’在服務(wù)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用”。為落實(shí)中央一號文件精神，堅(jiān)持“四個(gè)不摘”要求， 2021年上期所繼續(xù)利用“保險(xiǎn)+期貨”模式服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，繼續(xù)在云南、海南地區(qū)投入1.1億元，為13萬噸橡膠產(chǎn)量提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)托底保障；同時(shí)投入2500萬元，與云膠集團(tuán)、海膠集團(tuán)及廣墾橡膠集團(tuán)合作試點(diǎn)天然橡膠場外期權(quán)模式，切實(shí)做好脫貧攻堅(jiān)成果和鄉(xiāng)村振興有效銜接工作，以更大的信心、更大的決心促進(jìn)幫扶地區(qū)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。