摘要

【定了：下周五上市！橡膠工業(yè)衍生品系列再添新丁】下周五（7月28日），丁二烯橡膠期貨及期權(quán)就要上市交易了。

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　　下周五（7月28日），丁二烯橡膠期貨及期權(quán)就要上市交易了。

　　昨日，上海期貨交易所（下稱上期所）發(fā)布合成橡膠期貨、期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，以及關(guān)于合成橡膠期貨及期權(quán)上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知等。通知顯示，上期所合成橡膠期貨合約正式掛牌交易時(shí)間為2023年7月28日9時(shí)，合成橡膠期權(quán)合約正式掛牌交易時(shí)間為2023年7月28日21時(shí)。

　　根據(jù)通知，合成橡膠期貨及期權(quán)的合約名稱與交割品級(jí)為丁二烯橡膠。

　　為何選擇丁二烯橡膠為合成橡膠期貨交割標(biāo)的物？上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)介紹，合成橡膠是由人工合成的高彈性聚合物，也稱合成彈性體，廣義上指用化學(xué)方法合成制造的橡膠；而天然橡膠是指從橡膠樹上采集的天然膠乳，經(jīng)過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物。合成橡膠在特殊性能方面表現(xiàn)較為突出，因此可以部分代替天然橡膠使用，在實(shí)際生產(chǎn)過程中，合成橡膠多與天然橡膠結(jié)合使用來改善橡膠制品的最終使用性能。以丁二烯橡膠為例，具有強(qiáng)度高、耐屈撓、低生熱、抗?jié)窕皾L動(dòng)阻力低等特點(diǎn)，是發(fā)展高性能輪胎和節(jié)能輪胎的優(yōu)選膠種。

　　丁二烯橡膠標(biāo)準(zhǔn)化程度高，理化特征穩(wěn)定，具有特別優(yōu)異的耐寒性、耐磨性、彈性，還有較好的耐老化性能；國家標(biāo)準(zhǔn)明晰、包裝規(guī)格統(tǒng)一，通用牌號(hào)為BR 9000，較為單一、體量較大。我國是世界最大的丁二烯橡膠生產(chǎn)和消費(fèi)國，現(xiàn)貨交易順暢，可供交割資源十分充足。2022年，我國丁二烯橡膠表觀消費(fèi)量達(dá)142萬噸，市場規(guī)模187億元，其中可交割資源約為158萬噸，可交割資源貨物價(jià)值約為123億元。

　　丁二烯橡膠期貨及期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則公布

　　丁二烯橡膠期貨合約的交易單位為每手5噸，交割單位為每一標(biāo)準(zhǔn)倉單10噸。最小變動(dòng)價(jià)位為5元/噸，交易保證金為合約價(jià)值的12%；漲跌停板幅度為±10%，首日漲跌停板幅度為其2倍。交易手續(xù)費(fèi)為成交金額的萬分之零點(diǎn)一，平今倉交易暫免收交易手續(xù)費(fèi)。

　　丁二烯橡膠期貨期權(quán)合約標(biāo)的物為丁二烯橡膠期貨合約，交易單位為1手丁二烯橡膠期貨合約，最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸。漲跌停板幅度與丁二烯橡膠期貨合約漲跌停板幅度相同，行權(quán)方式為美式期權(quán)。

　　在合成橡膠期貨及期權(quán)的設(shè)計(jì)思路上，上期所既借鑒了已上市品種的成功經(jīng)驗(yàn)，也充分考慮了品種特性，著力風(fēng)險(xiǎn)防范，重視市場發(fā)展。合成橡膠期貨及期權(quán)的合約名稱和交割品級(jí)為丁二烯橡膠。一方面，制定符合合成橡膠市場特征的漲跌停板、保證金、限倉制度等風(fēng)險(xiǎn)控制措施。另一方面，在眾多合成橡膠種類當(dāng)中，選擇了體量較大、標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)定、具有代表性的丁二烯橡膠作為期貨交割標(biāo)的物，制定了滿足產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，符合現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣、儲(chǔ)運(yùn)特點(diǎn)和產(chǎn)品特性的丁二烯橡膠期貨實(shí)物交割制度，在可交割商品方面實(shí)施國內(nèi)外商品認(rèn)證，在交割方面采用“倉庫”和“廠庫”并行等業(yè)務(wù)規(guī)則。

　　在上期所現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)則框架下，與合成橡膠期貨及期權(quán)相關(guān)的規(guī)則修訂主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是制定《上海期貨交易所丁二烯橡膠期貨合約》《上海期貨交易所丁二烯橡膠期貨期權(quán)合約》；二是《上海期貨交易所交割細(xì)則》中增加“丁二烯橡膠的交割”章節(jié)，涉及交割品管理、標(biāo)準(zhǔn)倉單有效期等；三是制定《上海期貨交易所丁二烯橡膠廠庫交割辦法（試行）》，規(guī)定丁二烯橡膠廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成、流轉(zhuǎn)、注銷等；四是在《上海期貨交易所風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中增加丁二烯橡膠期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制參數(shù)；五是分別在《上海期貨交易所結(jié)算細(xì)則》《上海期貨交易所標(biāo)準(zhǔn)倉單管理辦法》《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》《上海期貨交易所套利交易管理辦法》中增加丁二烯橡膠交割結(jié)算價(jià)、丁二烯橡膠廠庫倉單、套期保值交易、套利交易等相關(guān)內(nèi)容。

　　其中，值得關(guān)注的，一是合成橡膠是上期所首個(gè)期貨與期權(quán)同步上市的品種，合成橡膠的代表品種丁二烯橡膠在合成橡膠序列中占有重要地位，它們的上市將為產(chǎn)業(yè)鏈上下游提供更豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于進(jìn)一步提高企業(yè)經(jīng)營效率，提升企業(yè)競爭力。上期所也將持續(xù)優(yōu)化期貨及期權(quán)合約規(guī)則，積極引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨及期權(quán)管理風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)期貨市場功能有效發(fā)揮，確保我國能源化工產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全，推動(dòng)能源化工產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。二是采用倉庫和廠庫交割的方式。倉庫交割采用標(biāo)準(zhǔn)的出入庫流程管理，實(shí)施定置化管理。廠庫交割，作為倉庫交割制度的有益補(bǔ)充，對優(yōu)化交割機(jī)制, 提高交割效率，切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將起到積極作用。

　　完善橡膠工業(yè)衍生品體系為合成橡膠行業(yè)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具

　　上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上市合成橡膠期貨及期權(quán)主要是基于三點(diǎn)考慮：

　　一是主動(dòng)融入國家戰(zhàn)略，服務(wù)國家重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。黨的二十大報(bào)告指出，要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用；要依托我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，增強(qiáng)國內(nèi)國際兩個(gè)市場兩種資源聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展；要加強(qiáng)重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，確保糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。

　　近年全球輪胎業(yè)投資增加，中國輪胎國外建廠步伐加快，建設(shè)合成橡膠期現(xiàn)貨市場，一方面有利于推動(dòng)“一帶一路”沿線國家之間的合成橡膠貿(mào)易、投資與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有利于推動(dòng)形成中國標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)雙循環(huán)發(fā)展新格局，提升中國行業(yè)或企業(yè)的全球競爭力，推進(jìn)高水平對外開放。另一方面，依托我國作為全球合成橡膠第一大生產(chǎn)和消費(fèi)國的規(guī)模優(yōu)勢，可以吸引“一帶一路”沿線國家和地區(qū)合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)和投資者廣泛參與期貨市場，促進(jìn)期現(xiàn)市場有效對接和循環(huán)暢通，提高資源配置效率。此外，上市合成橡膠期貨及期權(quán)，有利于提升現(xiàn)貨市場的流動(dòng)性、優(yōu)化企業(yè)生產(chǎn)采購，進(jìn)一步提高我國石油化工產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。

　　二是服務(wù)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，落實(shí)國家產(chǎn)業(yè)政策。當(dāng)前，我國合成橡膠行業(yè)及其下游輪胎、汽車產(chǎn)業(yè)正處在產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。合成橡膠被廣泛應(yīng)用于輪胎和膠管膠帶行業(yè)，具有耐磨、耐腐蝕、耐老化等特點(diǎn)，在輪胎應(yīng)用領(lǐng)域特別是胎側(cè)、胎面以及子口這些輪胎易磨損的局部區(qū)域有著較好的發(fā)揮。推出合成橡膠期貨及期權(quán)，可以完善橡膠工業(yè)衍生產(chǎn)品體系，提升產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)水平，助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　三是滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，助力企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。近年來，合成橡膠現(xiàn)貨價(jià)格受到上游丁二烯價(jià)格的影響，波動(dòng)劇烈，致使很多合成橡膠生產(chǎn)廠商面臨著風(fēng)險(xiǎn)管理和套期保值的壓力。上市合成橡膠期貨及期權(quán)將有助于企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可根據(jù)市場變化和自身需求，靈活運(yùn)用期貨、期權(quán)等多種組合“量身定做”套期保值策略，有效管理各項(xiàng)成本，為企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營系上“安全帶”。

　　合成橡膠期貨還能夠與其他能源化工期貨品種形成聯(lián)動(dòng)。原油作為全球大宗商品之王，其價(jià)格走勢對其他大宗商品價(jià)格有著廣泛的影響。據(jù)介紹，合成橡膠作為原油的下游產(chǎn)品，各類基礎(chǔ)有機(jī)原料均從原油中提煉而來，原油價(jià)格的波動(dòng)影響著整個(gè)石化產(chǎn)業(yè)鏈。因此，合成橡膠價(jià)格與國際油價(jià)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。

　　此外，合成橡膠與天然橡膠可部分替代使用，二者價(jià)格關(guān)聯(lián)并相互影響。天然橡膠的供需狀況、價(jià)格走勢對合成橡膠價(jià)格均產(chǎn)生一定的拉動(dòng)作用。目前國內(nèi)期貨市場中的天然橡膠、20號(hào)膠期貨已上市多年，運(yùn)行平穩(wěn)，功能發(fā)揮良好。而合成橡膠作為天然橡膠的部分替代品，兩者的結(jié)合聯(lián)動(dòng)能為國內(nèi)橡膠上下游產(chǎn)業(yè)提供更好的價(jià)格參考。

　　在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，合成橡膠下游輪胎企業(yè)大多處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期，在“一帶一路”倡議推動(dòng)下已經(jīng)“走出去”。在此期間推出合成橡膠期貨及期權(quán)能有效完善橡膠工業(yè)期貨產(chǎn)業(yè)鏈，可為我國合成橡膠企業(yè)提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具。丁二烯橡膠是最主要的合成橡膠膠種之一，選擇丁二烯橡膠作為交割標(biāo)的能夠有效地映射上游端的丁二烯原料價(jià)格，起到輔助定價(jià)的作用，是期貨市場服務(wù)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的具體體現(xiàn)。

　　未來，上期所表示，將秉承使命與廣大市場參與者緊密合作，全力推動(dòng)合成橡膠期貨市場蓬勃發(fā)展。我們將緊密結(jié)合市場需求，以創(chuàng)新為引領(lǐng)，通過構(gòu)建穩(wěn)定、透明、規(guī)范的交易體系，助力企業(yè)有效管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)能源化工產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。