“軟石油”——商品新星橡膠結(jié)構(gòu)調(diào)整的洞察預(yù)期

　　中國外匯投資研究院副院長 徐寧

　　石油作為工業(yè)屬性轉(zhuǎn)向金融屬性之后，石油與美元掛鉤歷史進一步彰顯美國因素的作為與規(guī)劃意圖，美國通過美元+石油對世界格局控制力亦有難以撼動的關(guān)聯(lián)系統(tǒng)與擴張勢力。因此，國際石油價格波動就成為影響世界經(jīng)濟的核心因素，無論俄烏沖突到巴以沖突，以石油為手段挑釁競爭力與壓制增長力成為美國新經(jīng)濟時代重要的對外重點與對標(biāo)手段。尤其伴隨即將來臨的新一輪國際石油價格的上漲周期，石油牽動與刺激引起另一個商品成為新星產(chǎn)品的關(guān)注與應(yīng)用，這就是與汽車產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的橡膠成為石油輔助與加強版的“軟石油”聚焦。這主要是基于汽車新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新構(gòu)造產(chǎn)生的橡膠與汽油并舉成為汽車產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)能重要的組成，“軟石油”使得橡膠資質(zhì)與定義融合工業(yè)與農(nóng)業(yè)產(chǎn)品交錯則是一種獨一無二的新商品新星并不為過。

　　從工業(yè)元素與構(gòu)造角度研究觀察，石油涉及廣泛的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)，而隨著新能源或新興汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展勢頭，橡膠成為目前備受矚目的工業(yè)新元素，其既隨從商品價格上漲，同時也跟進農(nóng)產(chǎn)品價格上揚，雙料元素的特征使得產(chǎn)能與產(chǎn)業(yè)之間使得先交定位和定義與眾不同，基于汽車淵源的定語“軟石油”更加精準(zhǔn)橡膠的產(chǎn)業(yè)功能與作用。

　　基于成本因素導(dǎo)致商品價格上漲外，綜合現(xiàn)階段勢產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級換代的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng)新，橡膠產(chǎn)能與需求帶來的新角度與新構(gòu)造是橡膠價格高漲與擠入工業(yè)產(chǎn)品的特殊時期與特性展現(xiàn)。石油是工業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，石油價格的波動對各行各業(yè)均會造成不同程度的影響。像大多大宗商品一樣，石油的使用成本直接影響橡膠生產(chǎn)工程的生產(chǎn)成本。因此石油價格漲跌導(dǎo)致橡膠成本上升和下降。其次，除農(nóng)產(chǎn)品屬性的天然橡膠外，具有化工產(chǎn)品屬性的合成橡膠，目前已經(jīng)在生產(chǎn)制造過程中對石油有更強的需求性，屬強關(guān)聯(lián)性，因此石油價格會帶動合成橡膠價格上漲，天然橡膠也會與合成膠橡膠的價格同勢。

　　從橡膠近10年歷史來看，橡膠消費量總體成增長態(tài)勢，合成橡膠占比略高于天然橡膠。二者從性能和使用場景來講互補難以彼此替代，尤其在對外出口需求度極高汽車產(chǎn)業(yè)和輪胎產(chǎn)業(yè)中，市場需求是支撐橡膠價格的重要參數(shù)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，全球汽車保有量近16億輛，除乘用車、商用車、工程車等新增量外，2014年-2018年銷售的汽車已經(jīng)進入輪胎替換周期，進而促使輪胎生產(chǎn)原材料的需求持續(xù)上升。作為輪胎產(chǎn)能大國，2020年以來我國合成橡膠出口量增幅顯著，未來在滿足國際以及國內(nèi)需求的基礎(chǔ)上，橡膠產(chǎn)能持續(xù)開拓海外市場、擴大出口對我國合成橡膠產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展意義重大。

　　橡膠價格持續(xù)多年的低位運行，這與前期產(chǎn)區(qū)種植面積增加以及國內(nèi)外期貨與現(xiàn)貨套利有直接關(guān)系，而全球橡膠減產(chǎn)的預(yù)期伴隨著橡膠長期低價格逐漸顯露。在期貨市場中，商品價格反映市場的經(jīng)濟形勢，同時也是市場對未來經(jīng)濟發(fā)展的期待值。隨著美國去庫存周期的結(jié)束，預(yù)計接下來新一輪補庫存周期將撲面而來，在總量去庫的大背景下，部分行業(yè)甚至有望較快開啟補庫，且與之相關(guān)的美國“再石油化”的全球金融戰(zhàn)略也勢必會影響石油價格的攀升，作為與之有正相關(guān)的橡膠價格預(yù)期在未來的周期內(nèi)有所體現(xiàn)。所以基本面轉(zhuǎn)向的預(yù)期疊加和與石油有著密切關(guān)聯(lián)性的“橡膠”，是被譽以“軟石油”之稱的不二之選。

　　2024年是我國“十四五”收官之年，也是美國大選之年，而目前紅海局勢持續(xù)發(fā)酵刺激商品價格、石油價格以及橡膠價格不可避免，預(yù)計2024年金融市場諸多不確定性因素將是商品價格高漲再高漲重要基礎(chǔ)與助推因素。橡膠產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)更新?lián)Q代折射大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品全面結(jié)合與重新構(gòu)造新邏輯，預(yù)計全方位創(chuàng)新是世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢中的剛需，也是我國產(chǎn)能與產(chǎn)業(yè)周期中的基本邏輯與要素支撐。