現貨市場：

　　天然橡膠市場價格穩中窄跌，交投氣氛寡淡。

　　上游原料：

　　泰國主流市場原料收購價格漲跌互現：生膠片 69.80;煙膠片 71.39，跌 0.72;膠水 66.6，漲 0.1;杯膠 51.3，跌 0.1。(單位：泰銖/公斤)。

　　下游需求：

　　目前下游企業陸續停產放假，下游買盤氣氛低迷，市場實際交清淡，對膠價缺乏利好驅動。

　　主要觀點：

　　春節假期海外市場多空影響，金融市場漲跌互現，東京橡膠漲幅超 7%，預計節后內盤滬膠或高開。基本面來看，上游供給端仍有支撐，海外產區也逐步進入減產期，產區受天氣影響產量上量不及預期，原料價格堅挺，成本支撐較強。

　　中游社會庫存小幅增加，截至 2024 年 2 月 4 日，中國天然橡膠社會庫存 156.3 萬噸，較上期增加 0.33 萬噸，增幅 0.21%。需求端，節后下游輪胎廠開工將逐步回升，需求將有所支撐。

　　期現價差方面，從季節性角度來看，一季度橡膠行情主要走期現價差回歸邏輯，上行空間或有限。操作上，預計節后滬膠或高開，但不建議追多，謹防沖高回落，前期多 NR-空 RU 套利策略滾動交易，持有底倉等待回歸，價差高拋低吸。

　　（責任編輯：曹言言 HA008）