旺季不旺預期兌現
2020-2021年度割膠旺季，東南亞天然橡膠主產地區供應不及往年峰值水平，原料價格支撐尚存。受強降水天氣影響，近期泰國南部也拉府、北大年府和陶公府等地發生洪澇災害，而部分地區溫度較低，不利于橡膠樹生長和割膠作業，原料膠水供應延續緊張預期。越南南部近期同樣降雨較多，北部和中北部卻迎來新一輪冷空氣，造成橡膠產量的縮減。國內云南和海南產區已經完全停割。1月亞洲天然橡膠恢復高產的預期落空，此前旺季不旺的判斷得到實錘。
然而，由于成本低擴張快，非洲天然橡膠產業逐漸成為一支不可忽視的力量。科特迪瓦是非洲最重要的天然橡膠生產國之一，近年來該國橡膠出口量高速增長。2020年前11個月，科特迪瓦出口天然橡膠共計108.47萬噸，同比增加35.2%。國內橡膠輪胎企業有意在非洲布局建廠，就地取材加工進口，非洲供應端不容忽視。此外，2021年或將是指標膠進口大年，2020年受疫情沖擊指標膠遲遲不能入關，聽聞今年指標膠數量可能會報復性反彈。
整體而言，全球天然橡膠產量增速觸頂回落的長期邏輯穩固，但應警惕題材炒作兌現帶來風險情緒的釋放。
供應數月難以恢復
據泰國農業部門透露，目前那拉提瓦府(即陶公府)正遭受嚴重的橡膠樹落葉病侵襲。最新消息稱，當地受損橡膠林面積占比高達94%，落葉病已經導致該府橡膠減產60%。研究表明，此次落葉病的菌株與以往不同，諸如氣候等因素可能是導致變異的原因。
據統計，泰國天然橡膠產量約占全球總產量的40%，泰國南部天然橡膠產量約占全國的67%。其中，受落葉病影響最大的4個府天然橡膠產量約占泰國南部的33%，即該國產量的22%左右。在落葉病的侵襲下，泰國南部主產區橡膠產量堪憂，而且這種影響很可能會持續到新一輪開割季。此外，另一大產膠國馬來西亞發布防疫戒嚴措施。為全面應對新冠疫情擴散，馬來西亞宣布進入緊急狀態，部分地區重啟行動限制令，時間從1月12日一直到8月1日。馬來西亞加強封鎖力度，使得天然橡膠生產及出口受到影響。
主要產膠國的近況顯示，未來至少2-3個月以內，全球天然橡膠供應難有恢復。
供需轉淡，天然橡膠價格重心穩定
在過去的一個月，東南亞種植園能夠在雨季后收獲更多的橡膠原料，產量釋放達到一年內的高峰，在后期進入停割季之前產量會逐漸降低。據了解，泰國北部在1月底逐漸開始停割，部分地區在2月上旬停割，南部產區預計2月底停割，基本符合往年物候條件規律。
橡膠需求端隨市場情況趨于下降，主要消費市場中國臨近春節長假，在此期間船貨到港接收將延遲。下游輪胎進料加工產業方面，由于國際航運缺少集裝箱的矛盾突出，對出口造成較大障礙。好在天然橡膠整體需求較為穩定，防疫促使橡膠手套產業快速發展，鼓勵城市放寬搖號和刺激農村汽車消費政策帶來利好。
目前基本面來看，一段時間內天然橡膠價格重心將保持穩定，長周期上漲通道沒有改變。
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