卓創資訊分析師 柳東遠

　　【導語】3月橡膠及下游產業鏈產品價格在成本支撐以及貨源偏緊的推動下呈現繼續走高趨勢，共同作用輪胎生產成本上，同環比均呈現一定幅度的走高。為緩解成本壓力，月內輪胎漲價政策推出較多，由于更多執行時間次次月，月內輪胎價格多維持穩定。

　　1 橡膠及下游產業鏈數據全景呈現

　　1.1 相應原料價格走高施壓生產成本

　　3月橡膠及下游主要產品成本均呈現走高趨勢，其相應原料價格的持續走高對原材料生產成本形成較強推高。具體來看，主產國正值低產季，原料膠水釋放稀少，收購價格持續拉漲，創近些年新高，天然橡膠受成本驅動上漲明顯；月內丁二烯價格重心繼續上行，受此支撐，合成橡膠成本受到較強拉動；上旬高溫煤焦油供應緊俏助推價格高位運行，施壓炭黑生產成本，雖然中下旬煤焦油價格高位回落，然炭黑成本壓力不減。整體來看，原材料提高價格以緩解成本壓力，共同作用到全鋼輪胎上，輪胎生產成本上呈現一定推高。

　　1.2 生產成本施壓推高價格

　　從主流價格對比情況來看，3月膠料價格繼續走高，相對炭黑價格高位回落。具體來看，成本走高驅動，疊加下游需求穩步推進，主要港口庫存去化，以及政策端利多釋放，膠價重心有所上移。月內丁二烯價格高位震蕩，且相關品合成橡膠期貨價格走高，給予合成橡膠價格上漲支撐；然隨著相關品天膠走勢回歸理性，合成橡膠期貨價格回吐漲幅，現貨市場買盤觀望，高價難以成交。上旬煤焦油價格高位運行，支撐炭黑價格高位維持；然中下旬，下游對高價抵觸情緒較濃，企業商談讓利出貨，炭黑月內走勢高位回調。

　　1.3 成本施壓疊加裝置檢修開工負荷走低居多

　　3月除全鋼輪胎開工走高外，其他原料開工均呈走低趨勢。具體來看，生產成本壓力下，月內部分裝置陸續降負，合成橡膠開工環比呈現走低趨勢。炭黑裝置由于檢修停車導致整體開工略有走低。相對輪胎開工走高主要是因為上月受假效應顯現，多數設備停產放假導致開工基數較低，而隨著市場持續推進，下游需求逐漸恢復，支撐企業產能維持較強釋放，整體開工提升明顯。

　　2 4月橡膠及下游產業鏈數據走勢預判

　　天然橡膠方面，4月天然橡膠價格或呈現震蕩偏弱趨勢。次月全球迎來開割，國內產區氣候正常，云南、海南或大面積開割；隨著新膠的陸續釋放，原料高成本局面或瓦解，成本驅動將走弱，利空膠價；下游輪胎企業開工穩步推進，隨著膠價走弱，企業逢低補貨氣氛升溫；同時港口累庫節點或延后，價格底部亦存一定支撐。因此預計天然橡膠市場或呈現震蕩偏弱運行趨勢。

　　丁苯橡膠方面，4月丁苯橡膠市場價格區間調整但存走低預期。次月市場貨源供應或小幅走低，但市場現貨仍較充足，同時下游輪胎等企業對高價存抵觸情緒，需求難有明顯改善，供需面對丁苯橡膠價格難以形成有效驅動；加之下月丁二烯存小幅走低可能，成本對丁苯橡膠價格支撐或減弱。因此預計丁苯橡膠價格或區間調整但存走低預期。

　　順丁橡膠方面，4月順丁橡膠價格高位回調。目前檢修裝置停車預期持續至四月中旬以后，國產量有所下滑。下游輪胎開工預期高位盤整，基本面對行情支撐持續。原料丁二烯價格重心略有回落，成本支撐或有所減弱。綜合來看順丁橡膠價格或窄幅偏弱。

　　炭黑方面，未來三個月炭黑市場將先漲后跌再漲。短期煤焦油供應緊張下價格或回漲，但深加工在次月中下旬集中檢修結束后供應增加，煤瀝青供應面擴大下價格貨存趨弱預期，煤焦油市場價格或回落。焦企持續虧損6月份開工或下滑，隨著煤焦油價格跌至低位挺價意向增加，煤焦油價格反彈。整體來看，炭黑市場或進入累庫階段，或階段性對炭黑價格形成壓制。

　　全鋼輪胎方面，4月全鋼輪胎開工或維持微幅調整變化。隨著集中出貨需求不斷被轉化，新的增量支撐有所減弱，對應可排產指標略有放緩；原材料價格高位盤整，輪胎成本將對開工形成較強壓力；考慮次月庫存儲備或難續降勢，庫存新增壓力下廠家或階段性對開工進行微幅調整。與此同時，輪胎生產成本壓力逐漸向下傳導，雖然替換需求不及預期，但隨著輪胎廠家對價格上漲參與度增強，市場更多為正向上漲推動，然而考慮本月或透支次月部分銷量，價格上漲在成交量減少預期下或部分落地。