期貨日報網訊（記者韓雨芙）近日，在基本面及市場情緒影響下，BR橡膠期貨波動較大。雖然，6月12日亞市日盤收盤，BR橡膠主力2407合約漲逾5%，收報16555元/噸。與此同時，BR橡膠期貨全部合約的沉淀資金也從6月初的6.01億元，增至當前的21.73億元。然而，當日夜盤情況卻有所不同，再次呈現沖高回落態勢。

　　供需無明顯矛盾

　　提及近期BR橡膠期貨出現大幅波動的原因，銀河期貨橡膠研究員潘盛杰告訴期貨日報記者，主要是因為市場認為其原料端丁二烯橡膠現貨出現了緊缺。

　　對此，中泰期貨橡膠研究員高萍的看法略有不同。在她看來，在成本端丁二烯價格上漲帶動下，市場資金看多的情緒高漲，最終導致BR橡膠期貨近日大幅波動。

　　不過，考慮到短期內丁二烯供應緊張問題將緩解，長期丁二烯橡膠供需無明顯矛盾，高萍認為，BR橡膠期貨的價格上漲難以持續。

　　提及近期丁二烯上漲原因，高萍表示主要是受供應端的影響。據她介紹，當前石腦油裂解利潤較差，導致乙烯減產，丁二烯作為附屬產品被動減產，供應較為緊張。不過考慮到今年己二腈的產能擴建，會對丁二烯形成一定的分流。另外，前期海外丁二烯受海運費上漲影響，到貨成本高昂，但隨著國內上漲，進口利潤好轉預計下月到港增加。加之，近期已有部分企業重啟裝置或準備重啟裝置，且近期未聽聞有停工檢修的裝置。高萍認為，6月下旬-7月丁二烯供應緊張問題將緩解。

　　據高萍介紹，近期已有部分相關企業重啟裝置或準備重啟裝置。其中，福建聯合石化丁二烯18萬產能裝置已于6月初重啟，衛星化學連云港石化、山東威特化工總計13萬噸產能裝置，預計6月中下旬重啟，獨山子石化20.5萬噸產能裝置預計7月初重啟。

　　事實上，據潘盛杰介紹，盡管現階段丁二烯供應偏緊，但邊際已出現改善跡象。截至6月7日當周，隆眾資訊數據顯示，國產丁二烯產能利用率已連續第3周增產，報收65.0%。考慮到丁二烯的產能利用率一般滯后于價格2-4個月，并呈現正相關性，潘盛杰認為，未來丁二烯的供應增量將在好價格和利潤的刺激下有所上行。

　　長期無持續支撐

　　考慮到在較高的生產利潤驅動下，未來丁二烯工廠開工率提升，供應預期上量，高萍認為，后市價格預期回落并趨于穩定區間內運行。

　　對此，潘盛杰表示認同。據他介紹，截至6月7日當周，國內丁二烯橡膠廠內庫存報收1.95萬噸，貿易商庫存報收0.35萬噸，合計2.29萬噸，“高于現價在13500元/噸左右的2022年1月庫存水平”。此外，隆眾資訊數據顯示，6月7日當周的去庫數據也較前一周有所收窄。疊加，月底將有11萬噸到期期貨倉單轉為現貨，“屆時丁二烯橡膠現貨庫存將有明顯上升”。

　　此外，需求端現階段輪胎原材料價格不斷上漲，但輪胎銷售無法完全將矛盾轉移至終端，導致了輪胎成品庫存的累庫。疊加，美聯儲和歐元區各央行的政策利率均創下2001年5月以來的最高水平，國內M2增速放緩，均為不利于BR估值的利空因素。總的來說，潘盛杰認為，在現貨庫存尚可，原料丁二烯存有供應轉寬松預期的情況下，BR期貨價格難以持續上漲。

　　鑒于此，潘盛杰認為，近期宜關注價格高位處的風險。此外，BR2407合約即將進入交割期，面臨更加嚴格的限倉制度，投資者應謹慎理智對待。