快訊摘要

7 月橡膠板塊偏弱震蕩，多數產區上半年減產約 10%，需求偏空，短期行情寬幅震蕩，中期操作難度大，關注套利策略及風險點。

快訊正文

【本周橡膠板塊行情及相關分析】本周橡膠板塊向下運行幅度擴大，RU2409 最低達 14200 點，隨后小幅回調，板塊仍偏弱震蕩。RU2409 合約收盤報 14365 元/噸，周跌幅 1.33%；NR2409 收盤價 12050 元/噸，周跌幅 1.47%；BR2409 收盤價 14655 元/噸，周跌幅 0.1%。7 月中旬后，各大產區公布上半年生產情況，多數產區減產及出口減幅約 10%。5、6 月后產區進入雨季緩解缺水問題，6 月后進入割膠旺季，產量增加緩解現貨短缺。需求端偏空，利空驅動能力弱。全鋼胎市場清淡，出貨壓力大，庫存高，部分工廠減產拉低開工率；半鋼胎開工率高位，但原料價高擠壓利潤，車企壓力傳導致輪胎提價空間有限，中長期保守看空。周一臺風“派比安”登陸海南島，收膠量減少，海外產區受降雨擾動，原料成本止跌企穩，泰國合艾市場膠水報價約 63 泰銖/公斤，與上周基本持平。短期橡膠基本面難變，行情偏弱，合成橡膠供給問題未解決能驅動價格，行情呈寬幅震蕩。中期看，8 月產區降雨多，單邊操作難，下半年轉拉尼娜，來年增產預期強，長線上逢高試空 RU2501。套利策略上，周四后天然橡膠 9-1 價差擴大至-1180 附近，可在-1200 止盈離場。風險點為宏觀波動和產區天氣情況。

【供應方面情況】截止至 7 月 26 日，泰國地區累計降雨量 1975mm，同比下降 15.5%，今年整體偏干不利橡膠產出。厄爾尼諾事件衰減，預計夏季后期可能進入拉尼娜狀態，下半年橡膠產區干旱問題或緩解，今年雖大概率減產，但幅度可能低于預期。受降雨影響，國內外產區膠水收割不順，泰國產區南部受雨水影響明顯，膠水原料價格上調，本周海南島遇臺風，周初收膠量少。青島地區進口天然橡膠市場震蕩，周內宏觀氛圍偏空，期貨下跌，進口膠價走低，近月深色膠到港量少，庫存降，月底商家補貨，買盤增多，價格買漲。

【需求方面狀況】本周全鋼胎開工率小幅回升至 54%，仍低。6、7 月房地產等行業無改善，拖累卡車銷售及全鋼胎市場，多數產線虧損，工廠有意停產；半鋼胎開工率 79%基本不變，銷售尚可，需求訂單足，疊加雪地胎排產季，開工率高位運行。近期多個輪胎上市企業公布上半年財務數據，多數輪胎企業上半年虧損，原因為原材料及出口海運成本提升，壓縮銷售利潤，打壓開工積極性。庫存維持去庫趨勢，低庫存支撐膠價。截至 7 月 21 日，青島地區天然橡膠社會庫存 46.21 萬噸，較上期下降 0.39%，去庫速度放緩，預計三季度到港量攀升，將進入累庫周期。1-6 月汽車產銷增長，6 月產銷下滑，乘用車產銷累計增長，6 月下滑，市場壓力大，單車價格及毛利低，產業鏈壓力高，壓制后市。1-6 月商用車產銷增長，6 月產銷量同比下降，商用車市場低迷，原因為房地產、基建需求減弱。

【月差和基差情況】交易策略上，目前建議關注 9-1 反套策略。從基本面講，01 合約對應國內主產區停割季，09 合約對應割膠季，01 合約定價有溢價，需求端 01 合約對應年底汽車銷售小高峰，09 合約對應需求淡季，需消化倉單壓力，呈現近弱遠強局面。本月 9-1 價差在-1150 附近震蕩，8 月 RU 主力合約將換月至 2501，該策略自 5 月初推薦，持有至今約有 100 點利潤，從保證流動性角度，建議部分減倉。8、9 月后，可關注天然橡膠 1-5 反套策略。下半年轉拉尼娜氣候，產區降雨補充，三、四季度供給量修復，橡膠進口量恢復至高位，現貨庫存有望累庫，壓制 1 月價格走勢。