天然橡膠作為與石油、鋼鐵、煤炭并稱的四大工業(yè)原料之一，在人類近現(xiàn)代社會發(fā)展進程中功不可沒，伴隨著近現(xiàn)代全球經(jīng)濟的快速發(fā)展，橡膠產(chǎn)業(yè)也得以迅猛增長。隨著全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，橡膠產(chǎn)業(yè)也將迎來快速增長。

合盛農(nóng)業(yè)集團(Halcyon Agri Corp Ltd)是一家總部位于新加坡的全球天然橡膠公司，2013年登陸新加坡交易所。那么，該如何看待合盛農(nóng)業(yè)長期價值呢？

下游需求放量，橡膠邁入高景氣發(fā)展階段

天然橡膠作為重要工業(yè)原料，價格受到供需關(guān)系的影響很大。而橡膠樹一般需要6-7年生長周期才可以產(chǎn)膠。因此，天然橡膠的供給彈性相對于需求彈性較弱，換言之，需求端對于其價格影響權(quán)重更高。

從天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來看，可簡單分為種植、加工、分銷/貿(mào)易，及下游消費環(huán)節(jié)。下游消費市場的興衰決定了橡膠上游整體供給的景氣度。中國作為全球最大的天然橡膠消費和進口國，對于天然橡膠行業(yè)需求影響至關(guān)重要，目前來看，中國的天然橡膠消費趨勢至少受到兩大細分市場的推動：輪胎以及橡膠制品行業(yè)(如醫(yī)療健康、汽車零件等)。

汽車輪胎是天然橡膠最重要的應(yīng)用場景，而中國擁有全球最大的汽車市場。尤其在當(dāng)下全球新能源汽車興起的背景下，中國仍有望繼續(xù)保持規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢。國際數(shù)據(jù)咨詢公司Canalys報告顯示，2020年電動汽車在中國的銷售額就高達130萬輛，占全球市場份額的41%1。根據(jù)全球數(shù)據(jù)公司LMC Automotive估計，到2028年中國新能源汽車產(chǎn)量預(yù)計將超過800萬輛。再加上中國經(jīng)濟體的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和汽車普及率的提升， 這些利好因素相信會將大量提高輪胎的需求，也從而導(dǎo)致對優(yōu)質(zhì)的天然橡膠需求持續(xù)放量增長。

同時，中國共享經(jīng)濟正在高速發(fā)展。據(jù)中國國家信息中心預(yù)測，中國共享經(jīng)濟在未來五年中保持10%以上的年均增速。共享經(jīng)濟刺激并提高汽車使用率，從而增加輪胎更換頻率，對橡膠產(chǎn)業(yè)帶來直接利好的發(fā)展/效果/影響。

另一方面，疫情影響下，橡膠手套等一系列醫(yī)療用品需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。從目前全球疫情來看，雖然有各類新冠疫苗問世，但部分國家和地區(qū)防疫不力，以及新冠病毒的可變異性，讓全球很難在短時間內(nèi)完全戰(zhàn)勝新冠疫情。由此，人們對個人和醫(yī)療衛(wèi)生的重視提升和對各類醫(yī)療用品較高的需求，對天然橡膠的長遠預(yù)計將穩(wěn)定增加。此外，中國人口結(jié)構(gòu)的改變促使醫(yī)療器械長期需求走高，進而帶動橡膠需求長期高景氣度。

合盛農(nóng)業(yè)作為全球天然橡膠龍頭企業(yè)，擁有全球最大的商業(yè)經(jīng)營種植園之一，在橡膠種植環(huán)節(jié)占據(jù)優(yōu)勢。此外，合盛的橡膠加工工藝獲得米其林(Michelin)和普利司通(Bridgestone)等輪胎業(yè)巨頭的廣泛認可，配合橡膠主要產(chǎn)地的工廠分布，對于產(chǎn)業(yè)機遇有著高度敏感。同時，遍布全球的主要橡膠消費地區(qū)的分銷點極大促進了公司第一時間滿足客戶需求的能力。憑借領(lǐng)先的行業(yè)地位以及完備的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，合盛迅速從疫情影響中恢復(fù)過來，2021年公司第一季度銷售量30.67萬噸，同比增長9.2%；同期銷售額5.19億美元，同比增長25.7%。

長期來看，合盛農(nóng)業(yè)集團或?qū)⑹翘烊幌鹉z行業(yè)需求度持續(xù)提升的受益者之一。

與母公司協(xié)同效應(yīng)極具潛力，可持續(xù)發(fā)展力引領(lǐng)未來

正如前文所述，中國是全球天然橡膠中極具分量的消費市場，也是合盛農(nóng)業(yè)最為重要的市場之一，合盛農(nóng)業(yè)每年約有三分之一的營收來自中國市場，在中國規(guī)?？捎^，旗下7家工廠生產(chǎn)輪胎級橡膠，并定期向上海期貨交易所(SHFE)和國際能源交易所(INE)供應(yīng)橡膠商品。中國工業(yè)和經(jīng)濟的迅速發(fā)展為合盛的橡膠業(yè)務(wù)提供了持續(xù)增長的土壤。

除此之外，合盛農(nóng)業(yè)集團是中化國際的子公司，隸屬中化集團，一家在全球市場具有影響力的國有企業(yè)。合盛業(yè)務(wù)范圍涉及橡膠全產(chǎn)業(yè)鏈，近年來營銷規(guī)模不斷擴大，市場份額位居全球前列。中化集團與中國化工集團的合并重組成立了橡膠輪胎業(yè)務(wù)，為合盛集團帶來獨一無二的發(fā)展機遇。合并重組后，合盛集團將與倍耐力(Pirelli)、風(fēng)神輪胎等中國中化控股的下游企業(yè)共享供應(yīng)鏈，提升協(xié)同效應(yīng)。

另外，就橡膠行業(yè)本身而言，可持續(xù)天然橡膠是未來的重要發(fā)展方向。隨著橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的環(huán)境和社會問題日益突出，如何協(xié)調(diào)天然橡膠生產(chǎn)，保證其發(fā)展的可持續(xù)性事關(guān)整個行業(yè)能否長期良性發(fā)展。

合盛農(nóng)業(yè)集團很早便認識到可持續(xù)發(fā)展的重要性。公司發(fā)布零森林開伐承諾與可持續(xù)天然橡膠供應(yīng)鏈政策，盡可能地減少橡膠產(chǎn)業(yè)對生態(tài)環(huán)境的影響，努力成為行業(yè)標(biāo)桿。另外，公司通過喀麥隆小農(nóng)戶種植計劃(Cameroon Outgrower Programme)，將為多達13,000名種植承包者提供小額融資，同時將把數(shù)萬公頃退化土地開發(fā)成以天然橡膠為核心的多作物農(nóng)場，既保障了承保人的收入水平又提高了環(huán)境利用水平，實現(xiàn)了多贏格局。

作為第一個由德意志銀行提供可持續(xù)性發(fā)展融資的橡膠公司，合盛多年來在可持續(xù)發(fā)展道路上不斷探索并取得了豐碩成果，曾榮獲EcoVadis金獎以及SPOTT全球最透明橡膠生產(chǎn)公司等獎項。

合盛在可持續(xù)發(fā)展方面的重要成果之一是成立天然橡膠線上交易平臺HeveaConnect，該平臺目前得到了頂尖企業(yè)如星展銀行(DBS Bank)、伊藤忠商事株式會社(Itochu Co.)和新加坡交易所(Singapore Exchange)的鼎力支持和注資。平臺只允許高水準(zhǔn)可持續(xù)橡膠交易。加入HeveaConnect的橡膠加工廠必須遵守特定標(biāo)準(zhǔn)，比如最佳行業(yè)和可持續(xù)發(fā)展基準(zhǔn)。

通過此平臺，合盛致力于建立一個高效及高科技的橡膠貿(mào)易生態(tài)體系，不斷提高輪胎級橡膠供應(yīng)鏈的透明度，縮短市場與上游業(yè)者的距離，以及促進供應(yīng)鏈的全面可追溯性。借此，合盛希望能夠改變當(dāng)前橡膠價格與期貨市場掛鉤的現(xiàn)狀，將價格與生產(chǎn)成本掛鉤，建立一個可持續(xù)橡膠價格指數(shù)，降低行業(yè)波動性，提高產(chǎn)業(yè)鏈上游的收益。

經(jīng)過多年兼并和收購，合盛已經(jīng)具備足夠的規(guī)模，為橡膠行業(yè)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展提供了范例，作為領(lǐng)軍企業(yè)，其本身未來的發(fā)展空間自然也值得高看一眼。

結(jié)語

下游市場的快速發(fā)展，催化了身處上游的橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展。合盛農(nóng)業(yè)集團擁有全球最大的商業(yè)經(jīng)營種植園之一, 可以從天然橡膠價格的長遠上升趨勢中獲益。作為全球天然橡膠龍頭，且與中國市場深度綁定，有望充分享受這一時代紅利。

另一方面，作為一家國際領(lǐng)先且長期致力于可持續(xù)發(fā)展的天然橡膠公司，合盛對于行業(yè)未來發(fā)展方向有著獨到見解和敏銳感知，憑借長年積累的優(yōu)勢引領(lǐng)行業(yè)未來發(fā)展，公司的長期價值得以凸顯。