今年以來，商品經(jīng)濟(jì)連番遭遇重挫，化工品嚴(yán)重承壓。橡膠作為半個(gè)化工品，也經(jīng)歷了較長時(shí)間的回調(diào)，不過反彈力度卻略強(qiáng)于純化工品，成為帶動(dòng)板塊走強(qiáng)的正向基因。隨著疫情影響消退，曾經(jīng)的天之“膠”子再顯鋒芒，期貨盤面走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勁（抗跌）。那么在化工板塊尚在恢復(fù)元?dú)獾臅r(shí)候，橡膠價(jià)格上漲底氣何來？
基本面改善較好 橡膠價(jià)格上漲底氣何來下一頁
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政治風(fēng)云擾動(dòng)，橡膠借勢(shì)拉漲。9月份影響橡膠市場的事件頗多，其中日本換相與泰國示威事件最具影響力。接替安倍的日本新任首相菅義偉表示，將延續(xù)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”政策，以振興日本經(jīng)濟(jì)，日膠市場受振拉漲；本月19至20日，泰國曼谷爆發(fā)反政府示威，隔日橡膠市場成交放量，期現(xiàn)價(jià)格再度拉漲。不過從泰國歷史角度看，泰國政治波動(dòng)并不容易給膠價(jià)帶來持久的影響和溢價(jià)，而多數(shù)是短暫的價(jià)格閃爍。
主產(chǎn)國產(chǎn)膠不足，庫存下滑挺價(jià)。今年以來，受新冠疫情及干旱天氣影響，全球多個(gè)產(chǎn)區(qū)開割時(shí)間推遲，新膠產(chǎn)出自6月才開始逐步提升，但由于膠工不足以及產(chǎn)區(qū)零星降雨影響，新膠產(chǎn)出較過去幾年仍存在一定差距。據(jù)泰國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年泰國天然橡膠產(chǎn)量為225萬噸，較上年同期下降1.8%。1-7月，泰國天然橡膠總出口量為252.95萬噸，同比減少4.62%。 二季度，泰國天然橡膠庫存呈現(xiàn)月連續(xù)下降趨勢(shì)，截至6月，天膠庫存降至38.5萬噸，同環(huán)比分別下降17%和27%，泰國橡膠產(chǎn)出及庫存的下滑為國際膠價(jià)提供較強(qiáng)支撐。
國內(nèi)產(chǎn)出提升，累計(jì)產(chǎn)量下降。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)新一輪割膠作業(yè)開啟后，新膠產(chǎn)出逐步提升，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活運(yùn)行趨于正常，國內(nèi)產(chǎn)膠量已基本恢復(fù)至往年常規(guī)水平，但由于開割時(shí)間較往年延后近兩個(gè)月，年內(nèi)累計(jì)產(chǎn)量明顯下降。7月，國內(nèi)天膠月產(chǎn)量為9.7萬噸，較2019年同期略微下降0.31萬噸；1—7月，國內(nèi)天膠累計(jì)產(chǎn)量為23.13萬噸，較2019年同期下降7.56萬噸，降幅達(dá)24.63%。青島保稅區(qū)橡膠入庫情況不及去年同期水平，8月末保稅區(qū)庫存連續(xù)下滑至13.33萬噸，基本處于歷年庫存低位。
終端需求復(fù)蘇，車市流通改善。從消費(fèi)市場來看，在海外汽車銷量因疫情陷入頹勢(shì)時(shí)，中國車市需求堅(jiān)定走在平穩(wěn)復(fù)蘇的道路上。8月份國內(nèi)輪胎企業(yè)開工整體維持高位。一方面，輪胎外貿(mào)出口市場持續(xù)轉(zhuǎn)好，前期積壓訂單集中出貨對(duì)企業(yè)開工形成較強(qiáng)支撐；另一方面，往年夏季常見的高溫限電以及臺(tái)風(fēng)等外部因素影響較小，企業(yè)開工延續(xù)性較強(qiáng)。8月國內(nèi)全鋼胎平均周度開工率74.12%，較2019年同期上升11.54個(gè)百分點(diǎn)，汽車行業(yè)銷量估計(jì)完成218萬輛，同比增長11.3%，環(huán)比增長3.2%。2020年8月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為52.8%，環(huán)比下降了9.9個(gè)百分點(diǎn)，位于榮枯線上。這表明中國汽車市場流通狀況有所改善，但仍處不景氣區(qū)間內(nèi)。
多空持倉雙減，觀望情緒濃重。持倉來看，周一滬膠主力2101合約空頭席位136155手，較比多頭略占數(shù)量優(yōu)勢(shì)，不過空頭減持更加明顯。特別是國泰君安席位多空雙方均有所減倉，但空頭減倉超1000手，而多頭頭寸僅減少441手，表明短期空方力量有所衰弱。多頭市場持倉老大永安期貨席位長期與中信期貨席位空頭持倉對(duì)峙，周一中信期貨席位空頭小幅減倉，而永安多頭增幅亦不算明顯，可見永安期貨及中信期貨對(duì)橡膠期貨未來走勢(shì)依舊持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場觀望情緒濃重。
總體來看，近期橡膠市場風(fēng)云再起，無論是安倍離職、菅義偉上任，還是產(chǎn)膠國示威活動(dòng)，都導(dǎo)致橡膠價(jià)格波動(dòng)有所加劇。今年橡膠市場基本面改善較好，隨著疫情影響減弱，橡膠終端需求預(yù)期繼續(xù)好轉(zhuǎn)，這也給足了多頭長期持有及拉漲的底氣。不過，在能化板塊相對(duì)弱勢(shì)的情況下，市場資金對(duì)橡膠期貨交投仍顯謹(jǐn)慎。
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