1、供給端，主產區出口縮量體現在國內進口數量累計同比下滑，2023年10月泰國橡膠產量同比下降4.6%至47.3萬噸（生膠46.6萬噸），2022年同期為49.6萬噸（生膠48.9萬噸）。泰國前10個月天然橡膠、混合膠合計出口363.4萬噸，同比降11.4%；合計出口中國224.9萬噸，同比則增4.5%。2023年11月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計68.5萬噸，較2022年同期的73.8萬噸下降7.2%。1-11月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計722.9萬噸，較2022年同期的659.8萬噸增加9.6%，較1-10月11.7%有所收窄。進口累計同比增速放緩。

2、需求端，國內輪胎開工依然維持高位，本周國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為72.72%，較上周小幅走低0.13個百分點，較去年同期走高6.29個百分點。本周山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為59.37%，較上周走高0.16個百分點，較去年同期下滑0.64個百分點。終端來看，歲末年底多地啟動新一輪汽車消費政策，12月汽車消費有望進一步提振。

3、庫存：青島庫存繼續去庫。截至2023年12月03日，中國天然橡膠社會庫存152.3萬噸，較上期增加0.37萬噸，增幅0.24%。中國深色膠社會總庫存為93.4萬噸，較上期下降0.99%。中國淺色膠社會總庫存為58.8萬噸，較上期增加2.26%。截至12月01日當周，天然橡膠青島保稅區區內庫存為15.37萬噸，較上期減少0.46萬噸，降幅2.91%。青島地區天然橡膠一般貿易庫庫存為46.28萬噸，較上期減少了0.76萬噸，降幅1.61%。合計庫存61.65萬噸，較上期減少1.22萬噸。

4、整體來看，主產區超預期減產仍需時間驗證，國內主產區陸續停割，國內全乳或向盤面交割轉移，關注后續RU新倉單的注冊情況。今年原料產量的下降，會逐漸體現在今明兩年產成品的進口數量下滑上，目前正值海外主產區旺產季，汽車需求年底消費政策刺激下提振預期，預計膠價存在底部支撐。

（來源：光大期貨）